اسٹیٹ بینک آف پاکستان (ایس بی پی) نے پیر کو اعلان کیا ہے کہ اس نے جاری معاشی استحکام کو برقرار رکھنے کے ل the موجودہ حقیقی سود کی شرح کو 12 فیصد تبدیل کرنے کا فیصلہ کیا ہے ، اور موجودہ حقیقی سود کی شرح کا اندازہ لگایا گیا ہے۔
سنٹرل بینک کی پالیسی کی شرح ، اس کے بعد 22 پی سی سے 1،000bps کی کمی کے بعد جون 2024 چھ وقفوں میں ، اب 12pc پر کھڑا ہے۔
فروری کی افراط زر قریب قریب کی دہائی میں 1.5pc کی کم ترین سطح پر کھڑی تھی ، جس کی بڑی وجہ ایک سال پہلے ایک اعلی اڈے کی وجہ سے تھی۔ a رائٹرز 14 تجزیہ کاروں کے سروے سے پتہ چلتا ہے کہ مرکزی بینک 50 بی پی ایس کے کٹ کے لئے ایک اوسط پیش گوئی کے ساتھ شرحوں کو مزید کم کرسکتا ہے۔ شرح میں کٹوتی کی توقع کرنے والے 10 تجزیہ کاروں میں سے تین نے اس کا سائز 100 بی پی ایس ، ایک 75 بی پی ایس ، اور چھ 50 بی پی ایس پر لگایا۔ باقی میں کوئی تبدیلی نہیں ہوئی۔
اسٹیٹ بینک آف پاکستان کی طرف سے جاری کردہ ایک نوٹیفکیشن کے مطابق ، مانیٹری پالیسی کمیٹی (ایم پی سی) نے پالیسی کی شرح کو 12 پی سی میں بدلاؤ رکھنے کا فیصلہ کیا ، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ فروری میں افراط زر کی توقع سے کم ثابت ہوا ، اس کی بنیادی وجہ خوراک اور توانائی کی قیمتوں میں کمی ہے۔
نوٹیفیکیشن میں کہا گیا ہے کہ ، “اس زوال کے باوجود ، کمیٹی نے ان قیمتوں میں موروثی اتار چڑھاؤ کی وجہ سے پیدا ہونے والے خطرات کا اندازہ لگایا جس میں افراط زر میں موجودہ گرتے ہوئے رجحان میں کمی واقع ہوئی ہے۔”
اس میں کہا گیا ہے کہ بنیادی افراط زر ایک بلند سطح پر زیادہ مستقل ثابت ہورہا ہے ، اس طرح ، خوراک اور توانائی کی قیمتوں میں اضافے سے افراط زر میں اضافہ ہوسکتا ہے۔
انہوں نے کہا ، “معاشی سرگرمی کا حصول جاری ہے ، جیسا کہ جدید ترین اعلی تعدد کے معاشی اشارے میں ظاہر ہوتا ہے ،” اس نے مزید کہا کہ ایم پی سی نے دیکھا کہ کمزور مالی آمد کے درمیان بڑھتی ہوئی درآمدات کی وجہ سے بیرونی اکاؤنٹ پر کچھ دباؤ ابھرا ہے۔
“ایم پی سی نے موجودہ حقیقی سود کی شرح کا اندازہ مناسب طور پر مثبت ہونے کے لئے کیا ہے [the] جاری معاشی استحکام کو برقرار رکھنے کے لئے آگے کی نظر ڈالنے کی بنیاد ، “نوٹیفکیشن میں کہا گیا ہے۔
نوٹیفکیشن کے مطابق ، کمیٹی نے نوٹ کیا کہ کرنٹ اکاؤنٹ جنوری میں گذشتہ چند مہینوں میں اضافی طور پر باقی رہنے کے بعد 0.4 بلین ڈالر کے خسارے میں بدل گیا ہے۔
اس میں کہا گیا ہے کہ موجودہ اکاؤنٹ کا خسارہ ، کمزور مالی آمد اور قرضوں کی ادائیگیوں کے ساتھ مل کر ، ایس بی پی کے زرمبادلہ کے ذخائر میں کمی کا باعث بنی۔
اس میں کہا گیا ہے کہ دسمبر 2024 میں 19.1pc میں خاطر خواہ اضافے کے باوجود مالی سال 2025 کے پہلے نصف حصے کے دوران بڑے پیمانے پر مینوفیکچرنگ آؤٹ پٹ میں کمی واقع ہوئی ہے۔
نوٹیفکیشن میں کہا گیا ہے کہ “ہدف سے ٹیکس محصولات میں کمی جنوری اور فروری میں مزید وسیع ہوگئی۔”
اس نے کہا ، “تازہ ترین لہروں کے دوران صارفین اور کاروباری دونوں جذبات میں بہتری آئی ہے ،” انہوں نے مزید کہا کہ جاری ٹیرف اضافے کے دوران غیر یقینی صورتحال میں نمایاں اضافہ ہوا ہے ، جس میں عالمی معاشی نمو ، تجارت اور اجناس کی قیمتوں کے مضمرات ہوسکتے ہیں۔
اس نے کہا ، “ان پیشرفتوں کے جواب میں ، جدید اور ابھرتی ہوئی معیشتوں میں مرکزی بینکوں نے حال ہی میں اپنی مالیاتی نرمی کی رفتار کو کم کیا ہے۔”
اس نے کہا ، “ان پیشرفتوں کی بنیاد پر ، کمیٹی نے نوٹ کیا کہ پالیسی کی شرح میں بڑے پیمانے پر کمی کے اثرات اب عمل میں آرہے ہیں۔”
ایم پی سی نے پانچ سے سات فیصد کے ہدف کی حد میں افراط زر کو مستحکم کرنے کے لئے محتاط مانیٹری پالیسی کے مؤقف کو برقرار رکھنے کی اہمیت کا اعادہ کیا ، انہوں نے مزید کہا کہ ساختی اصلاحات کے ساتھ ساتھ ، پائیدار معاشی نمو کو حاصل کرنا ضروری تھا۔
اس میں کہا گیا ہے کہ اعلی تعدد اشارے جیسے آٹوموبائل کی فروخت ، درآمد کی مقدار ، نجی شعبے کو کریڈٹ اور خریداری کے منتظمین کے انڈیکس سے پتہ چلتا ہے کہ معاشی سرگرمی مزید کرشن حاصل کررہی ہے۔
اس نے کہا ، “پلس کے تازہ ترین سروے میں صارفین اور کاروباری اعتماد میں بہتری لائی گئی ہے ،” اس بات کا ذکر کرتے ہوئے کہ ان اشارے کے ذریعہ پیش کردہ رفتار ابھی تک بڑے پیمانے پر مینوفیکچرنگ (ایل ایس ایم) کے اعداد و شمار میں پوری طرح سے عکاسی نہیں کرسکتی ہے ، جس نے مالی سال 2025 کے پہلے نصف حصے میں 1.9pc کے ذریعہ معاہدہ کیا ہے۔
“ایل ایس ایم کی نمو میں ڈریگ بنیادی طور پر چند کم وزن والے ذیلی شعبوں کی طرف سے آرہی ہے ، جن میں کلیدی ذیلی شعبوں میں مثبت رفتار کو پورا کرنے سے کہیں زیادہ ہے ،” اس نے توقع کی ہے کہ مالی حالات میں آسانی پیدا ہونے پر مالی سال 25 کے دوسرے نصف حصے میں معاشی نمو کی بحالی ہوگی۔
“کمیٹی اپنے پہلے حقیقی جی ڈی پی گروتھ پروجیکشن کو برقرار رکھتی ہے […] توقع ہے کہ معاشی سرگرمی آگے بڑھنے میں مزید رفتار حاصل کرے گی۔
بیرونی شعبوں پر ، نوٹیفکیشن میں کہا گیا ہے کہ جنوری میں موجودہ اکاؤنٹ کو خسارے میں تبدیل کردیا گیا ، جس سے جولائی-جنوری کے مالی سال 25 کے دوران مجموعی طور پر اضافی رقم 7 0.7bn ہوگئی۔
اس نے کہا ، “اگرچہ درآمد کی مقدار معاشی سرگرمی میں اضافے کے مطابق مستقل طور پر بڑھ رہی ہے ، لیکن جنوری میں کچھ عالمی اجناس کی قیمتوں میں اضافے نے درآمدی ادائیگیوں کو مزید آگے بڑھایا۔” تاہم ، برآمدات میں نسبتا اعتدال پسند نمو کے ساتھ مضبوط کارکنوں کی ترسیلات زر ، بلند درآمدات کو مالی اعانت فراہم کرنے میں اہم کردار ادا کرتی ہیں۔
“ایم پی سی نے اس بات کا اندازہ کیا کہ یہ پیشرفت بڑے پیمانے پر اس کی توقع کے مطابق ہے اور اس نے عالمی سطح پر معاشی غیر یقینی صورتحال کی موجودگی میں بیرونی بفروں کو مضبوط بنانے کی اہمیت پر زور دیتے ہوئے ، جی ڈی پی کے 0.5 پی سی کے خسارے کے مالی سال 25 کرنٹ اکاؤنٹ بیلنس پروجیکشن کی تصدیق کی ہے۔”
نوٹیفکیشن میں کہا گیا ہے کہ مالی حساب سے H1-FY25 کے حساب سے پچھلے سال کے مقابلے میں مجموعی اور بنیادی توازن دونوں میں بہتری کی نشاندہی کی گئی ہے۔
“یہ محصولات میں بڑے پیمانے پر اضافے کی پشت پر تھا ، خاص طور پر غیر ٹیکس محصولات ، نیز اخراجات ، بنیادی طور پر سبسڈی ،” اس نے کہا کہ جنوری اور فروری میں اس کے ہدف کے خلاف ایف بی آر ٹیکس کی آمدنی میں کمی مزید وسیع ہوگئی۔
اس کمیٹی نے اندازہ کیا کہ مالی کشن نے موجودہ اخراجات اور سود کی ادائیگیوں میں متوقع کمی کے ذریعے پیدا کردہ مالی کشن مالی سال 25 کے لئے ہدف کے قریب مجموعی طور پر مالی توازن برقرار رکھ سکتا ہے۔
نوٹیفکیشن میں کہا گیا ہے کہ ایم پی سی نے معاشی استحکام کی حمایت کے لئے مسلسل مالی استحکام کی اہمیت پر بھی زور دیا اور ٹیکس کی بنیاد کو وسیع کرنے کے لئے نشانہ بنایا گیا مالی اصلاحات کی ضرورت کا اعادہ کیا۔
افراط زر کے بارے میں بات کرتے ہوئے ، نوٹیفکیشن میں کہا گیا ہے کہ ایم پی سی کے آخری اجلاس کے بعد سال بہ سال تقریبا 11.4 پی سی میں وسیع پیمانے پر رقم میں کوئی تبدیلی نہیں ہوئی ، جس میں این ڈی اے میں ساختی تبدیلی کو نوٹ کیا گیا ، کیونکہ بینکنگ سسٹم سے حکومت کے قرض لینے سے موسمی طور پر ریٹائرمنٹ سے زیادہ ظاہر ہوا۔
اس میں کہا گیا ہے کہ مؤخر الذکر کی توقع کی جارہی تھی ، ADR سے متعلقہ ٹیکس سے بچنے کے لئے Q2-FY25 کے دوران بینکوں کے جارحانہ قرضے کے پیش نظر۔
“تاہم ، ایم پی سی نے دیکھا کہ پی ایس سی کی نمو ، 9.4pc میں اب بھی اہم ہے ، جو مالی حالات میں آسانی کے اثرات اور جاری معاشی بحالی کی عکاسی کرتی ہے۔”
اس نے مزید کہا ، “ذمہ داری کی طرف ، گردش میں کرنسی کی نمو میں اضافہ ہوا ، جبکہ آخری ایم پی سی کے بعد جمع کروانے میں اضافہ مزید کم ہوگیا۔”
اے کے ڈی سیکیورٹیز میں ریسرچ کے ڈائریکٹر ، ایوس اشرف نے کہا کہ جنوری میں بیرونی انفلوئس اور اس سے زیادہ موجودہ اکاؤنٹ کے خسارے نے ایس بی پی کو محتاط موقف اختیار کرنے پر مجبور کیا ، جس کے نتیجے میں زرمبادلہ کے ذخائر میں کمی واقع ہوئی۔
انہوں نے بات کرتے ہوئے کہا ، “تاہم ، آئی ایم ایف کے جائزے کے بعد آنے والی آمد سے بہتر ہونے کی توقع کی جارہی ہے ، جس سے نئے تجارتی قرضوں پر مزید سازگار شرائط کو محفوظ بنانے کے لئے ملک کی پوزیشن کو تقویت ملی ہے۔” ڈان ڈاٹ کام.
چیس سیکیورٹیز میں ریسرچ کے ڈائریکٹر یوسف ایم فاروق نے کہا کہ ایس بی پی نے شرحوں میں کوئی تبدیلی رکھتے ہوئے ایک محتاط موقف اپنایا ، کیونکہ “پالیسی کی یادوں کی کوئی گنجائش نہیں تھی”۔
انہوں نے بات کرتے ہوئے کہا ، “مرکزی بینک نے آئی ایم ایف کے تمام اہداف کو پورا کرنے کے اپنے عزم کو مضبوطی سے بیان کیا ہے۔” ڈان ڈاٹ کام، انہوں نے مزید کہا کہ پاکستان کے حالیہ “معاشی بحران” کے پیش نظر پالیسی سازوں کے لئے اپنے فیصلوں میں احتیاط برتنا فطری تھا۔
زیادہ تر تجزیہ کاروں نے توقع کی کہ شرح میں کمی اور یقین ہے کہ جب افراط زر میں ممکنہ اضافے کی وجہ سے شرحیں 10.5pc سے 11pc سے 11pc تک پڑیں گی۔ وہ مارچ سے مئی تک اعتدال پسند اضافے کی توقع کرتے ہیں۔
ایس اینڈ پی گلوبل کے سینئر ماہر معاشیات احمد موبین نے کہا ، جو 2025 میں 6.1pc کی اوسط افراط زر کی توقع کرتے ہیں ، نے ایس اینڈ پی گلوبل کے سینئر ماہر اقتصادیات ، احمد موبین نے کہا ، جو آہستہ آہستہ بڑھنے سے پہلے سال کی پہلی سہ ماہی میں “نیچے” ہوجائیں گے۔
صارفین کی قیمت انڈیکس (سی پی آئی) میں “تیز ڈراپ” کے باوجود ، انہوں نے کہا کہ شہری بنیادی افراط زر ، جو قیمتوں کے دباؤ کا اشارہ ہے ، 7.8pc پر زیادہ رہا۔
اپنے آخری پالیسی اجلاس میں ، مرکزی بینک نے پورے سال کے جی ڈی پی کی نمو کو 2.5pc پر 3.5pc تک برقرار رکھا اور پیش گوئی کی کہ تیز رفتار نمو سے زرمبادلہ کے ذخائر کو فروغ دینے میں مدد ملے گی جو کمی کا شکار ہیں۔
“جبکہ جی ڈی پی نے مالی سال 2025 کی پہلی سہ ماہی میں 0.9 پی سی کی نمو حاصل کی ہے ، بڑے پیمانے پر مینوفیکچرنگ منفی علاقے میں باقی ہے ، اور اس کی پیداوار میں ابھی تک تیزی نہیں آسکتی ہے۔”
“معاشی سرگرمی میں کم شرحوں کی منتقلی ابھی باقی ہے۔”
انہوں نے مزید کہا کہ یہ ہدف تب ہی ممکن تھا جب صنعتی سرگرمی کو اٹھایا جائے اور زرعی پیداوار میں بہتری آئی۔
